Le Congrès demande à la Réserve fédérale et aux autres régulateurs financiers ce qui n’a pas fonctionné à la Silicon Valley Bank et pourquoi ils ne l’a pas vu venir. En temps voulu, ils admettront certaines erreurs, tireront des leçons et modifieront certaines règles. Mais ils ne résoudront pas le problème sous-jacent, car le problème sous-jacent est insoluble : la stabilité financière et la croissance économique sont fondamentalement en désaccord. Les régulateurs peuvent gérer ce compromis, mais ils ne peuvent pas l’abroger.
Jon Danielsson et Charles Goodhart de la London School of Economics attirent l’attention sur ce qu’ils appellent un trilemme de politique financière. Les gouvernements veulent une croissance soutenue, une faible inflation et une stabilité financière, mais ne peuvent pas s’attendre à garantir les trois très longtemps. Après le krach de 2008, la politique monétaire accommodante et les prix élevés des actifs ont soutenu la croissance, mais la stabilité financière reposait sur l’hypothèse que les taux d’intérêt resteraient bas. Plus les taux restaient à zéro longtemps, plus les risques financiers augmentaient. Lorsque l’inflation élevée a exigé un resserrement monétaire, les perspectives de croissance se sont détériorées et des fragilités financières sont apparues.